公司4月23日發布公告,2012年一季度公司營業總收入、營業利潤和歸屬上市公司股東的凈利潤分別為6.14億元、1.28億元和1.06億元,同比分別增長5.35%、18.32%和6.33%,基本每股收益為0.76元。同時公司擬使用超募資金和自有資金共計4億元用于在天津建設羅萊北方總部。

      1Q2012年收入和凈利潤增幅分別為5.35%和6.33%,業績增速較2011年明顯放緩。相較于2011年收入和凈利潤31%和55%的增速,房屋銷量的滯后影響、天氣因素和去年同期高基數的影響導致2012年一季度業績增速明顯放緩。2011年業績大幅增長的主要原因在于產品價格的提升,主要產品套件、被芯提價幅度分別為11%和27%,而提價因素對2012年業績影響減弱,業績更多的由產品銷量決定,羅萊產品的價格梯度更為豐富,產品銷量彈性比夢潔和富安娜大。

       公司投資 4億元在天津建立北方總部以加速推進國內市場戰略布局,打造環渤海和北方市場區域競爭力。

    羅萊過去二十年憑借產業集群的原料和產品配套優勢以及強大的加盟銷售網絡以華東為核心區域實現了規模的迅速擴張。目前正處于由華東區域向外圍市場的深化拓展階段,銷售渠道多分布于東部區沿海區域,2011年華東的收入占比為46%。公司在天津建設北方總部并建設100萬件被芯和150萬件枕芯產能,以緩解南通工廠的產能壓力,降低物流費用,更好滿足北方市場需求。新建產能將于2013年年底投產,項目正常運行后年新增收入和凈利潤分別為4.675億元和0.568億元。

      在經濟放緩對更新性需求的影響以及房地產市場對喬遷需求的影響下,家紡公司2012年一二季度的銷售或迎來階段性低點,但是我們認為短期的調整并不能改變家紡行業長期蓬勃發展的態勢,羅萊、富安娜和夢潔品牌都定位于中高端,將長期受益于居民收入的提高、城鎮化進程的加速和產品的消費升級。

      暫不調整盈利預測,維持增持評級 經歷兩年的謹慎開店策略之后,羅萊外延式擴張將加速,2012-2014年公司每年新設店鋪數目300-400家(店鋪增速在15%-20%),建立北方總部并在天津新增250萬件被枕芯產能意味著其全國化進程將加速。我們暫不調整羅萊家紡的盈利預測,2012-2014年的凈利潤分別是4.72、5.97和7.42億元,2012-2014的完全攤薄EPS 分別為3.36、4.25和5.29元,合理估值區間78.96-82.87元,維持增持評級。