在2009年全球經濟危機最盛之時，美特斯邦威及其“輕資產戰略”成為國內服飾品牌逆境中高速發展的典范。然而在美邦服飾上市之后，一系列出手不動產長期租賃及購買的動作，讓這家企業變得“重”了起來。近日，浙江森馬服飾股份有限公司（下稱森馬服飾）亦有買房動作，其發布公告稱，將斥資1.56億元以股權收購的方式購買杭州的一處店鋪。而一個月前，美邦服飾亦斥巨資購入了上海的一處房產。繼續選擇輕資產，把資金用在品牌和研發上；還是轉頭選“重”，先保證通路并解決鋪租壓力？此時此刻，選擇后者的越來越多。

　　森馬成對手美邦“房東”

　　日前，森馬服飾公告稱，公司擬使用募集資金1.56億元收購浙江華人實業發展有限公司（下稱浙江華人）100%股權。交易完成后，公司將取得位于浙江省杭州市上城延安路236號的房屋所有權及土地使用權，房屋總層數6層，建筑面積2637.77平方米。

　　根據該項目的評估報告，浙江華人的凈資產賬面價值為-8995.69萬元，評估價值為4933.18萬元。按此計算，森馬服飾相當于溢價3倍的代價買下了這處物業。對此，據森馬服飾公告稱，“華人實業所擁有的延安路房屋，位于浙江省杭州市的核心商圈，地理位置、使用面積、交易價格等均符合森馬服飾營銷網絡建設項目的要求。”

　　有意思的是，這家店鋪目前正是森馬服飾的競爭對手美邦服飾所租賃的店鋪———根據森馬服飾的公告，該處地產1-4層目前已出租給“杭州邦威服飾有限公司”（美邦服飾的全資子公司）作為店面使用，租賃面積為1758.51平方米，租賃期截至到2013年2月28日。據了解，租約到期后美邦服飾將“離場”，森馬服飾則會建立自己的網點。

　　出手不動產非巧合

　　或許森馬服飾此次不動產買賣動了美邦服飾的“奶酪”只是巧合而已。但這種服裝企業把資產變“重”的方式絕非巧合。因為美邦服飾自己也一直在動不動產的腦筋。

　　上月，中華企業股份有限公司（下稱中華企業）曾發布公告稱，公司及控股子公司將華營置業100%股權以及1.6億元債權轉讓給了上海華服投資有限公司（下稱上海華服），轉讓價格為8.17億元。公開資料顯示，上海華服的實際控制人為美邦服飾董事長周成建，其擁有美邦服飾80.6%的股權。而華營置業旗下資產為上海港國際客運中心2號樓。

　　和森馬服飾一樣，美邦服飾這次涉足商業地產的大手筆買賣，也是花費不菲。

　　盡管按照8 .17億元的成交價和1.65萬平方米的建筑面積估算，上海港國際客運中心2號樓的成交均價為4 .95萬元/平方米，但由于出售方華營置業曾以上海國際客運中心2號樓作為抵押物，向交通銀行上海市分行借款2.59億元，該借款到期日為2018年9月15日。也就是說上海華服“吞下”華營置業時，還需為這筆借款買單，故則整個交易的實際代價將接近11億元。按此計算，均價約為6.5萬元/平方米。

　　租賃成本激增危及輕資產

　　在公司上市之前，美邦服飾和李寧、中國動向（kappa品牌持有方）均為國內服飾行業輕資產戰略的代表者。輕資產戰略在上世紀70年代由耐克首創，即將大部分產品制造和零售分銷業務外包，自身集中于設計開發和市場推廣業務，而市場推廣主要采用產品代言和廣告的方式，這樣就可以較低的投資資本獲得較高的回報率。

　　不過很快，周成建的做法開始背離輕資產宗旨。例如美邦服飾2009年前8個月，就出手了39處商業地產，總投資金額超過10億元，更致使公司利潤下滑。

　　而無論美邦還是森馬，這種出手商業地產的做法亦無可厚非。據華捷咨詢服飾行業分析師梁芬洛介紹，正常情況下零售業租賃費用一般為成本的17%左右，但國內近3年租賃成本飛漲，很有可能突破該數值。而另一方面，銷售上的增長卻未必能保持同步———經歷了內需市場2009-2011年的飛速擴張，不少服飾企業還面臨著庫存危機。如美邦服飾2012年一季報顯示，其庫存量為23億元，同期營業收入則為26億元。

　　此消彼長間，梁芬洛認為手中有現金流的服飾品牌企業涉足不動產將變得非常普遍。而另一方面，早年最早涉足于股權投資和房地產的老牌服飾企業雅戈爾將這種做法美其名曰為“投資+實業”。即便目前雅戈爾有回守服裝業的趨勢，但在外界看來，這只是各業務模塊上的比重調整而已，并非“不務正業”。