經濟疲弱疊加短期經營調整，上半年低于預期。公司上半年實現收入和凈利潤分別為10.36億元、1.34億元，同比增速分別略增3.3%和下降17.7%，低于預期。這一方面是由于受整體經濟銷售大環境的影響，終端銷售情況不及預期，另一方面是公司整體經營戰略上年初對今年消費形勢預估過于樂觀，各項費用支出預算較多，包括年初新增員工、老員工調薪、廣告宣傳以及新店擴張裝修等費用超過收入增速，上半年銷售和管理費用分別增長26.4%和32.8%。
　　
　　羅萊家紡(SZ:002293)最新價：53.500.270.5%行情走勢大單追蹤資金流向最新研報公司新聞最新公告個股股吧優股預測龍虎榜華泰證券(SH:601688)最新價：8.250.333.85%行情走勢大單追蹤資金流向最新研報公司新聞最新公告個股股吧優股預測龍虎榜擴張計劃不變，預計年凈增500-600家。今年上半年新店凈增約200家，預計全年凈增約500-600家。目前加盟商終端正處于去庫存中，終端銷售有兩位數的增長，后期9月大促渠道存貨還會再下降，未來渠道庫存消化確定后，公司收入將回歸與終端匹配的增長，后期具體進程還得看消費回暖和終端加盟商信心恢復情況。
　　
　　預計下半年業績將改善。今年秋冬23%左右的訂貨增長具確定性、直營團購電商增長較好、全年擴張計劃有望實現、去年下半年基數不高、后期旺季市場有望回暖，我們預計下半年收入將能回歸至20%以上的增長，而今年上半年費用支出絕對數額較大，與收入增速不相匹配，預計收入回升后，凈利潤增速也將大幅改善。我們預計今年全年收入和凈利增速分別為15%和5.7%。
　　
　　明年凈利增速將高于收入。我們認為家紡行業需求基本邏輯沒有改變，公司在中高端家紡品牌中領先地位也沒有改變，是我們長期看好的投資標的。目前公司在疲弱經濟環境下一定的調整更益于其發現解決問題，以輕裝上陣謀求更穩健的成長。公司品牌強勢，本身質地較好，未來業績回歸正軌的基礎厚實。明后年外延擴張計劃不變，伴隨整體消費市場的回暖，公司業績改善彈性較大，明年基數降低較多，預計明年收入將有20%以上的增長，且凈利增速也將高于收入增速。我們預計12-14年EPS為2.82/3.67/4.61元，收入和凈利年復合增長為25%、28%。維持“增持”評級。