上半年，紡織服裝出口底部復蘇，企穩回升態勢較為明顯。據海關統計，2013年1至6月我國服裝出口累計同比增長13.4%，同比增速雖較一季度有所回落，但累計增速仍有兩位數增長。我們認為，紡織服裝出口最壞時期已經過去，2013年紡織服裝出口有望維持溫和回升態勢。內需方面，零售終端消費仍舊疲軟。根據國家統計局公布的社會零售總額的數據，紡織服裝行業累計零售額1至5月份增速為11.1%，低于社會消費品零售總額12.6%的增速水平，行業整體的恢復仍相對緩慢。
　　
　　一方面，零售終端低迷制約企業經營改善。從企業調研情況來看，5至6月銷售環比4月略有好轉，但打折促銷帶動量漲仍是主驅動力，終端沒有出現實質性改善。服裝類企業收入不達預期、費用壓力猶存。另一方面，紡織制造企業具備成長和周期雙重屬性，長期看制造龍頭具持續成長性。紡織制造行業集中度不斷提升，伴隨行業復蘇過程，優質企業訂單處于供不應求狀態，企業短期業績會受原材料波動影響，但長期可通過產品提價消化。
　　
　　因此，我們認為，關注中報業績確定性較強的企業；下半年持續關注紡織制造板塊，期待消費回暖帶動服裝類業績彈性釋放。首先，服裝家紡業的子行業底部到來，男裝和家紡估值均已處歷史低位，但是若終端持續低迷，則企業收入難增、加盟商信心難升，關店潮恐延續至下半年，期待消費回暖帶動收入有起色、費用控制助力業績彈性釋放；其次，紡織制造下半年走勢看好，5月紡服出口在貿易監管加強擠出部分虛假水分后增速相對放緩，但企業接單情況普遍良好、價格同比提升、毛利率持續改善，因此中報業績確定性較強，外需好轉之下全年復蘇有望延續。中長期來看，棉農直補政策有望推出，有利于企業成本合理回歸，使得業績增長具可持續性。