羅萊生活：積極布局大家紡小家居

      羅萊生活(002293)2016年半年度報告,報告期公司實現營業收入13.43億元,同比增長7.45%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.5億元,同比下滑18%;基本每股收益0.21元/股,同比下滑17%。其中,二季度實現營業收入5.8億元,同比增長7%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4,200萬元,同比降低17%。

      家紡主業穩定增長,家居業務處于培育投資期報告期內,公司收入13.43億元,同比增長7.45%,利潤下滑18%。在中國經濟增速放緩的情況下,公司家紡主業收入保持穩定增長,因公司積極推進家居業務發展,家居業務處于培育期,導致費用率投入較大,收入的增長無法覆蓋投入資金的增長,致使利潤下滑明顯。報告期內管理費用上升24%,銷售費用上升11%。報告期內的毛利率由去年的47%略上升至今年的49%。報告期的凈利率由去年的15%下滑至今年的12%,其中第二季度凈利率由去年的13%下滑至今年的8%;

      公司由家紡主業向大家居業務拓展戰略明確,向大家紡小家居轉型。報告期內,公司向大家紡小家居轉型,擴充家居品類,探索商業模式,為消費者提供全品類生活家居的品牌商和渠道商。公司主品牌轉型升級為大家紡小家居的門店數量占比為15%,大家紡小家居的門店同比增長高于傳統家紡門店。公司優化集團的品牌事業部架構,將所有品牌分三類,分別為高端、中高端、中低端。高端為廊灣事業部,模式為“全球精選,整體軟裝”,目前已與全球超過40家高端家居品牌有合作;中高端為羅萊主品牌和羅萊兒童品牌,為中產階級家庭提供家居產品一站式購物服務;中低端為樂優家和LOVO,主打高性價比產品;報告期內公司投資北京優集品網絡科技公司、北京太火紅鳥科技公司、深圳影覓傳媒科技有限公司,與家居垂直電商平臺、智能家居平臺、內容營銷粉絲經濟平臺合作,與公司之前投資的大樸網、邁迪加智能家居,表明公司深入家居業的發展,利用各種渠道、全方位發展家居品的決心。

     家居飾品業空間巨大,公司積極布局有望獲得較大市場空間目前中國家居飾品行業約上萬億元市場規模,是家紡行業的10倍空間。公司是國內家紡行業的龍頭企業,家紡行業因收入水平和消費意識的受限,有一定的瓶頸。公司積極布局大規模、消費高頻次的家居飾品行業,有望獲得較大市場空間。我們預計公司2016-2017年每股收益為0.61元、0.66元,對應目前估值為22倍、20倍,維持“買入”評級。

風險提示:經營家居品管理的風險;公司資源分配的風險。